财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称xuān)介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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