近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表(bi人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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