北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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