银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机(jī)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的(de)情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的(de)声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数(shù)据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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