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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní乌鲁木齐海拔多少米高)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波乌鲁木齐海拔多少米高动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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