如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期抓蚯蚓真的能赚钱吗涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(y抓蚯蚓真的能赚钱吗òu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项抓蚯蚓真的能赚钱吗改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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