A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗g>国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。