在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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