美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务上限和预算(suàn)的法(fǎ)案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据法案(àn)政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算办公室数据，目前美(měi)国联邦债(zhài)务规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每(mě表示第一的词语四字，古代表示第一的词语i)个(gè)美国人负(fù)债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现过实(shí)质性债(zhài)务违(wéi)约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美国债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具(jù)韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也将重(zhòng)新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现(xiàn)更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上(shàng)限，每(měi)次(cì)债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上(shàng)限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈(tán)判(pàn)过(guò)程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来(lái)新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约(yuē)的可能性非(fēi)常低(dī)，但此前因为(wèi)市场担忧发生(shēng)发生违(wéi)约，很多(duō)国家和(hé)行业都(dō表示第一的词语四字，古代表示第一的词语u)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的相对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长较去年第四季有所改善，有助提(tí)振对中国(guó)资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区（日(rì)本除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺(shùn)利通过消除了美国(guó)乃(nǎi)至(zhì)全球面临的(de)一个不明朗(lǎng)因(yīn)素，进(jìn)而短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记(jì)者称，因投资(zī)者对(duì)两党(dǎng)达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期(qī)美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场(chǎng)并没有对美国债务(wù)上限问题过(guò)度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投(tóu)资总监肖(xiào)令君(jūn)对记者表示(shì)，从(cóng)中长期的(de)资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两点：一(yī)是(shì)多元化(huà)低相(xiāng)关(guān)性资(zī)产配置、二(èr)是支(zhī)付保(bǎo)险费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较(jiào)风险资产呈现明显(xiǎn)的超额表示第一的词语四字，古代表示第一的词语收(shōu)益(yì)，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比例(lì)的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作为典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为(wèi)美(měi)债利率(lǜ)短(duǎn)期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球(qiú)整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端(duān)危机环境下，大类资(zī)产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传(chuán)统避险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式(shì)。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风(fēng)险资产的衍生(shēng)品(pǐn)策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市(shì)场的最佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是做(zuò)空(kōng)美国高评级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进(jìn)美联储停止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是一大利(lì)好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出(chū)得到了保证，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判(pàn)的(de)尘埃落定，美股仍(réng)有望(wàng)进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回到美国未来(lái)的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则(zé)，联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注就(jiù)业数据和工(gōng)商业运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上(shàng)看，美(měi)国(guó)经济韧性(xìng)好于(yú)预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加息的(de)可能(néng)，但(dàn)加(jiā)息周期(qī)已(yǐ)接近尾声，利(lì)率基本见顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)预计(jì)将可于未(wèi)来7个(gè)月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随(suí)着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著(zhù)的吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工作重点(diǎn)是如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其中有(yǒu)三个重(zhòng)要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调(diào)整(zhěng)货(huò)币(bì)政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易(yì)顺差国是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可(kě)能(néng)成为(wèi)购买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发(fā)行，有可能促使美联储美(měi)联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删(shān)除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还(hái)会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是(shì)否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 表示第一的词语四字，古代表示第一的词语