5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōn饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃g)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)源补充道(dào)。

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