射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chén处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法g)立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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