北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发(fā)展创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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