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春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成(chéng)为其(qí)进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对断，板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基(jī)调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。