财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定(cos180°是多少，cos180度等于多少dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高(cos180°是多少，cos180度等于多少gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cos180°是多少，cos180度等于多少