本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心中国人去巴基斯坦安全吗PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò中国人去巴基斯坦安全吗)币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同中国人去巴基斯坦安全吗时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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