本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表200克等于多少毫升水，200克是多少ml水现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(ni200克等于多少毫升水，200克是多少ml水án)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和200克等于多少毫升水，200克是多少ml水年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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