射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ong>近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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