尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广(g1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面uǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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