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40kg是多少斤沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年40kg是多少斤(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利(lì)好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设(shè)国(guó)家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复(fù)预40kg是多少斤期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受益于人(rén)民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市(shì)场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。