5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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