银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财(cái)政部(bù)无意(yì)干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机(jī)时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最(zuì)高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着(zhe)继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(h甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ù)铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在(zài)下游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是(shì)在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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