A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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