自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(hu电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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