5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面(m1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位iàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的(de)节奏出1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联(li1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位án)网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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