调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能(néng)够推升芳烃价格(gé)，去年(nián)二季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这个(gè)逻(luó)辑(jí)主导。然(rán)而(ér)，今(jīn)年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分(fēn)析(xī)师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国(guó)的加息预期，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对于衰退的俄罗斯是资本主义还是社会主义预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近(jìn)期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是(shì)与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期(qī)美国(guó)汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美(měi)国(guó)汽(qì)油(yóu)库存在4月(yuè)份(fèn)去库速(sù)率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是(shì)在汽油(yóu)旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一(yī)现象的原因更多(duō)是(shì)始于(yú)路(lù)径依赖，去(qù)年极端的(de)调油行情使(shǐ)得市场(chǎng)预(yù)期(qī)今年(nián)调油(yóu)逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升(shēng)；今年的调(diào)油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差(chà)处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值(zhí)调油料(liào)的短缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季(jì)来(lái)临后行情一(yī)触即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早(zǎo)有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高(gāo)位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表(biǎo)示(shì)，今年和(hé)去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是(shì)是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调(diào)油需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受俄(é)乌(wū)冲突(tū)影响，欧美(měi)地区(qū)成(chéng)品油供(gōng)需突然(rán)变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常(cháng)好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济(jì)下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润(rùn)却回(huí)落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对(duì)于调(diào)油行情有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季(jì)下调油(yóu)需求被赋(fù)予期待，然而有了去(qù)年二季(jì)度调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订(dìng)了长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调(diào)油(yóu)季(jì)出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的(de)提振高度将极大(dà)可能不如(rú俄罗斯是资本主义还是社会主义)去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧(jù)，近期原(yuán)油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的(de)影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下(xià)北方(fāng)低(dī)价(jià)货(huò)源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的(de)价(jià)差(chà)高点(diǎn)已经看(kàn)到，调(diào)油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利(lì)之外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不(bù)佳的局面，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯是资本主义还是社会主义