在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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