财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(sh七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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