昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲(fēi)特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不(bù)平(píng)静：美国(guó)银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续(xù)升温(wēn)，人工智能(néng)正带来重大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热(rè)切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的(de)点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报(bào)显示，第一季度净利(lì)润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时(shí)说(shuō)，如(rú)果储户得不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它(tā)给(gěi)美国经济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成(chéng)不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞争，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要判(pàn)断(duàn)，如(rú)果没有对方(fāng)回(huí)应(yīng)，事(shì)情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济(jì)的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是(shì)二(èr)战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是(shì)这一次的波动来自于另外(wài)一个地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去(qù)的6个月中出现了存(cún)货过多的情(qíng)况，这不(bù)是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而(ér)我们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在(zài)第一(yī)季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲特和他(tā)的长期(qī)得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公(gōng)司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已经结(jié)束。这位亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济(jì)的“令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的(de)增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，但他(tā)还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能(néng)不仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模是(shì)否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期(qī)问(wèn)题(tí)将会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一(yī)年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是(shì)否会(huì)继(jì)续购(gòu)买更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元的货(huò)币(bì)储(chǔ)备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其(qí)是在这种货币是全球储(chǔ)备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大(dà)举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如(rú)果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预测会(huì)有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的(de)决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的(de)货币(bì)政策和(hé)财政政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇(qí)怪(guài)的事(shì)。对于(yú)日本实(shí女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)施的(de)经济政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事(shì)不可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本(běn)，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷(mí)，国家(jiā)研究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于需的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查(chá)询上甲数(shù)据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低(dī)位运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工(gōng)作(zuò)预案》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发(fā)改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动(dòng)年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生(shēng)猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来(lái)生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端(duān)低价惜(xī)售(shòu)情绪(xù)强、二育询(xún)盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库(kù)意愿加(jiā)大(dà)，再(zài)叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处(chù)于需求淡季(jì)，同时五一(yī)节(jié)前各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预(yù)期去产能将对行(xíng)业的(de)发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储，可以看出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号(hào)释放(fàng)下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面(miàn)随(suí)即作(zuò)出反应(yīng)走多(duō)。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每(měi)年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切(qiè)换(huàn)加快(kuài)，需(xū)关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继(jì)续(xù)重点关注二次育(yù)肥、冻(dòng)品入库及收储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其(qí)去年6月份以来(lái)能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一(yī)定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方(fāng)现货价格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹(dàn)。但(dàn)考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应(yīng)有望逐步增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目(mù)前(qián)整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体估值下移带来(lái)的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作