自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)于94％以上。

　　张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗edata title="image1">

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连(lián)续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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