当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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