北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(c周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人è)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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