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吴亦凡现在在哪里关着沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红(hóng)也(yě)成为其进可(kě)攻(gōng)、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了(le)行业(yè)调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各(gè)项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　吴亦凡现在在哪里关着　3）大型银行：吴亦凡现在在哪里关着ng>经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复(fù)空间较大(dà)。