财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由(yó数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意u)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(x数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ìn)本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中(zhōng数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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