周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的(de)行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chén1cc的水等于多少克，1cc水是多少克g)现(xiàn)“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年(nián)二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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