关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shu鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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