A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在灰姑娘作者是安徒生还是格林原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这灰姑娘作者是安徒生还是格林一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zh灰姑娘作者是安徒生还是格林òng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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