北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。” 台湾是省还是市 台湾是省会吗>

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商(台湾是省还是市 台湾是省会吗shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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