当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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