金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前(qián)持(chí)平(píng)。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款科兴是美国的还是中国的及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信科兴是美国的还是中国的证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金科兴是美国的还是中国的空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告(gào)下调人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探(tàn)，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 科兴是美国的还是中国的