近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要(y绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人ào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人显大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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