券(quàn)商研报(bào)近期指出，AI领域对算力(lì)的需求不断(duàn)提高，推动了以(yǐ)Chiplet为代表的先进(jìn)封(fēng)装技术的(de)快速发展，提升(shēng)高(gāo)性(xìng)能(néng)导热材料需求来满足(zú)散热需(xū)求；下游终(zhōng)端(duān)应用领域的发展也带(dài)动了导热材料(liào)的需求增加。

　　导(dǎo)热(rè)材料分类繁多，不同的导热材料有不同的特点和(hé)应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景。目前广泛应用(yòng)的(de)导热材料(liào)有合成石墨材料、均热板(bǎn)（VC）、导(dǎo)热填隙材料、导热凝胶、导热硅(guī)脂、相变材料等。其中(zhōng)合成(chéng)石墨类主要是用于(yú)均热；导热填(tián)隙材料、导热(rè)凝胶、导(dǎo)热硅脂和(hé)相变材(cái)料主(zhǔ)要用作提升导热能力；VC可以同时起到(dào)均热(rè)和(hé)导热(rè)作用。

　　中信证券(quàn)王喆等人在4月(yuè)26日发(fā)布的研报(bào)中表示，算力(lì)需求提(tí)升，导热材料(liào)需(xū)求有望放量。最(zuì)先进的NLP模型(xíng)中参数(shù)的(de)数量呈(chéng)指数级增长，AI大模型的持续推出带动(dòng)算力需(xū)求放量(liàng)。面对(duì)算(suàn)力(lì)缺(quē)口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯(xīn)片集成度的全新方法，尽可能多在物理(lǐ)距离短的(de)范围(wéi)内堆叠大(dà)量芯片，以(yǐ)使得芯片间的信息传输速度足够快。随(suí)着更(gèng)多(duō)芯片的堆叠，不断提(tí)高封装密(mì)度已经(jīng)成为一种趋(qū)势(shì)。同(tóng)时(shí)，芯片和封装模组的热通量(liàng)也不断増大，显著提(tí)高导热材料需(xū)求。

　　数据中心的算力需求与日俱(jù)增，导热材料需求会(huì)提升。根据中国(guó)信通院(yuàn)发(fā)布的(de)《中国数据(jù)中心能(néng)耗现状白皮书》，2021年，散热的(de)能耗占数据中(zhōng)心总能(néng)耗的43%，提高散热能力最(zuì)为(wèi)紧迫。随着AI带动数据中心(xīn)产业(yè)进一步发展，数据中心单机柜功率将越来越大，叠(dié)加数据中心机架(jià)数的增(zēng)多(duō)，驱动(dòng)导热材料需求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通信基(jī)站相比于4G基(jī)站功耗更大，对(duì)于热管理(lǐ)的(de)要(yào)求(qiú)更高(gāo)。未来5G全球建设(shè)会为导热材料带来新增量(liàng)。此外(wài)，消(xiāo)费电子在实现(xiàn)智能化的(de)同时逐步向轻薄化(huà)、高性能(néng)和多(duō)功能方(fāng)向发(fā)展(zhǎn)。另外，新能源车产(chǎn)销量不断(duàn)提升，带动导热材料需求。

　　东方证券表示(shì)，随着5G商用化(huà)基本普及，导热材料使用领域更加多元，在新能源汽车、动(dòng)力电池(chí)、数据(jù)中(zhōng)心等领域(yù)运用比例逐(zhú)步增(zēng)加，2019-2022年(nián)，5G商用(yòng)化带(dài)动我国导热材料市(shì)场(chǎng)规模(mó)年均复合增长高达(dá)28%，并有望于24年(nián)达(dá)到186亿元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁(cí)屏蔽材料、OCA光学胶等各类(lèi)功能(néng)材料(liào)市场规模均在下游强劲(jìn)需求下(xià)呈稳步上升之势(shì)。

　　导热材料产业链主要分为原材料、电磁屏蔽(bì)材料、导热器件、下游终端用(yòng)户四个领(lǐng)域。具体来看，上游所涉及的原材料主(zhǔ)要集中在高分(fēn)子树脂(zhī)、硅胶块、金(jīn)属材(cái)料(liào)及布料等(děng)。下游(yóu)方面，导热材(cái)料通(tōng)常需要与一些器件结合(hé)，二次开发(fā)形(xíng)成导热(rè)器件并最终(zhōng)应用于消费电池(chí)、通信基(jī)站(zhàn)、动(dòng)力(lì)电池等领域。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，由于导(dǎo)热材料在终端的中的(de)成(chéng)本占比(bǐ)并不(bù)高(gāo)，但其扮演的角色非常重要，因而供(gōng)应商业绩(jì)稳(wěn)定性(xìng)好、获利能力稳(wěn)定。

　　细分来看，在(zài)石(shí)墨领域有布(bù)局的上市公(gōng)司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科技、飞(fēi)荣达。电磁屏(píng)蔽材料有(yǒu)布局的上市公司为长盈精密、飞荣(róng)达、中石科技；导热(rè)器件有布局的上市公司(sī)为(wèi)领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领域有(yǒu)新增项目的上市公司为德邦科技、天赐材料、回天(tiān)新材、联(lián)瑞新材、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表示(shì)，AI算力赋能(néng)叠加(jiā)下游终端(duān)应用升(shēng)级，预计2030年全球导热材料(liào)市场空间将(jiāng)达(dá)到(dào) 361亿元(yuán), 建议(yì)关注两条投资主线：1）先进(jìn)散热材料主赛道领(lǐng)域，建议关注具有技术(shù)和先发优势的(de)公司德邦科(kē)技、中石科技、苏州天脉、富烯科技(jì)等。2）目前散热材料核心材仍然大(dà)量依靠(kào)进口，建议关注(zhù)突破核心技(jì)术，实现本土替代(dài)的联瑞新材和瑞(ruì)华(huá)泰(tài)等。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，业内人士表示，我国外导热材料发(fā)展较晚，石墨膜(mó)和TIM材料的核心原材料我国(guó)技术欠缺(quē)，核(hé无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)心原材料(liào)绝大(dà)部分(fēn)得依靠(kào)进口(kǒu)。

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