钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值20410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗22年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠(nà)电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预(yù)案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目(mù)前三(sān)元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或(huò)也(yě)是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川(chuān)区(qū)工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再(zài)融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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