申(shēn)万(wàn)一级的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新(xīn)高，三(sān)方(fāng)面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等营收(shōu)体量居(jū)前的(de)企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处(chù)于(yú)国(guó)产替代(dài)化(huà)、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的(de太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询)43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力(lì)，公司得到了(le)相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第(dì)92名(míng)，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华(huá)创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业(yè)现(xiàn)金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这一(yī)经(jīng)营风(fēng)险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局(jú)面，进而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存(cún)货(huò)周转率同比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询"right">　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金投入。研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实(shí)现了批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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