北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)裤子175是几个x白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pè裤子175是几个xi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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