财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%华大基因是国企吗、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(s华大基因是国企吗hǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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