财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(c世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空hǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(y世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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