近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(s2016年是什么年hǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异2016年是什么年(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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