公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模(mó)式(shì)和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的(de)基(jī)金，该(gāi)基金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目(mù)前正在发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推出也吸引(yǐn)了(le)行(xíng)业各方目光，据业内人(rén)士透露，除(chú)了广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的基金产(chǎn)品之(zhī)外，其他(tā)券商(shāng)、基(jī)金(jīn)公司也在(zài)关注研究这(zhè)一新(xīn)的模式，也(yě)在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金结算模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算三类模式各(gè)有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现也是最为(wèi)成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易结算模(mó)式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达(dá)两家(jiā)基(jī)金(jīn)公司与广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其(qí)他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务。”一位(wèi)业(yè)内人(rén)士透露。

　　据(jù)博(bó)道(dào)基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下(xià)，资金存放(fàng)在托(tuō)管银行(xíng)的托(tuō)管账(zhàng)户，无须(xū)银(yín)证转账到证(zhèng)券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的(de)与一般(bān)券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实际(jì)上的银(yín)证转账存入(rù)资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸(cùn)资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪(jì)券商完成，仍(réng)然保留了原先券(quàn)商(shāng)交(jiāo)易结算模(mó)式的交(jiāo)易前(qián)端控制、验资验券(quàn)的(de)优点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资(zī)金(jīn)归(guī)属保管问题，一定程度上调动了(le)托(tuō)管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券公司结算模(mó)式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异(yì)化(huà)的(de)需求(qiú)，也印证了券商(shāng)财富(fù)管理转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率(lǜ)，促(cù)进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投(tóu)资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金(jīn)公司的(de)商业(yè)利益深度(dù)捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该(gāi)模式将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融机构(gòu)为广大投资人(rén)提供更(gèng)多的交易工具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现行客户交易结算资(zī)金的(de)三(sān)方存管框(kuāng)架，谈及这类模(mó)式(shì)的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对(duì)接，资(zī)金无需(xū)三方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是(shì)日终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结(jié)算模式(shì)，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式(shì)有哪些优劣(liè)势(shì)？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道(dào)基(jī)金(jīn)站在ETF的角度(dù)分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和(hé)日常申购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全(quán)方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久品场内交易(yì)进行前端验资验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基(jī)金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算模式，有两方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了交易前端验资(zī)验券功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾(gù)了(le)与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券(quàn)商代买(mǎi)市占率的(de)提升。博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模(mó)式，也有两方(fāng)面好(hǎo)处：一(yī)是(shì)，无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了(le)三方存管登记(jì)确(què)认。”

中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久　　此外，还有基金人(rén)士(shì)认为，对于基金(jīn)管理人(rén)而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相(xiāng)？过往(wǎng)的(de)结算(suàn)模式(shì)体现出了？定(dìng)优势。相比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场(chǎng)内(nèi)外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升，同时也简化了开户环节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相比(bǐ)托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下加强(qiáng)了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中(zhōng)于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需要将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解决了普通(tōng)券(quàn)结模式下资金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的(de)痛点。日常投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨(bō)工作，例如(rú)，定期(qī)费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行(xíng)间(jiān)账户之(zhī)间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对(duì)比券商(shāng)结算模(mó)式，一定量(liàng)减少了证券(quàn)资金账户开户与银(yín)证(zhèng)关(guān)联挂(guà)钩环(huán)节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善业(yè)务风(fēng)险管理(lǐ)。通过(guò)交易交收分离(lí)，证(zhèng)券公司前(qián)端验(yàn)资验券可(kě)有效(xiào)防(fáng)控(kòng)异(yì)常交易(yì)和超买风险，托(tuō)管人负责交收；日终资金对账实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也(yě)谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)几点(diǎn)不足之处：一方(fāng)面，类似托管(guǎn)人(rén)结(jié)算(suàn)模(mó)式，该模式与托管人结算模式(shì)一致，对投资(zī)组合(hé)而言需按(àn)月计算缴纳(nà)最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方(fāng)需(xū)每日确(què)立场内(nèi)/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察(chá)看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉及系统改造(zào)，以及(jí)固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决等(děng)问(wèn)题，初期或更多(duō)是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这一业务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍(ài)并(bìng)不大。”一家基金公司(sī)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，这类业务(wù)具备一定吸(xī)引力，相比较托管行结算(suàn)模式(shì)和券商结算(suàn)模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的(de)销售力(lì)度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明(míng)显的先发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金相关人士(shì)更有信(xìn)心，认(rèn)为这是一(yī)个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的(de)模式，有望(wàng)成为新(xīn)的行(xíng)业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管(guǎn)人结算模(mó)式均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产品资(zī)金全额留存(cún)在托管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)需银证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户的能力(lì)，也加(jiā)强(qiáng)了公(gōng)司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用(yòng)券商(shāng)结算模式下的(de)场内交易前(qián)端验资(zī)验券相关流(liú)程(chéng)和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统改动(dòng)较(jiào)大，如在系统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个(gè)环节(jié)需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金公(gōng)司(sī)三方参(cān)与。而记(jì)者从业内了解到，也有(yǒu)一些银(yín)行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局(jú)此类业(yè)务(wù)。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了(le)重要变化，从单一模式(shì)走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三类(lèi)模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就是银行托管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募基(jī)金结(jié)算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位直连(lián)报(bào)盘交易所(suǒ)，托管(guǎn)人作为(wèi)特(tè)殊结(jié)算参与人(rén)与中国(guó)结(jié)算进行资(zī)金和证(zhèng)券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历(lì)时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立(lì)基金采用了券结模式(shì)。根据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易(yì)结(jié)算模式，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式进入(rù)了(le)新时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关(guān)人士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结(jié)算模(mó)式(shì)各有优劣，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更(gèng)好(hǎo)的(de)服务(wù)。

　　“随着券结(jié)模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)创新(xīn)发(fā)展，伴随着权益市场行(xíng)情修(xiū)复(fù)及券商(shāng)财富管理业(yè)务高速发(fā)展(zhǎn)，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据一(yī)位业内人(rén)士表示，现阶段券商结算(suàn)模(mó)式在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相(xiāng)对来(lái)说(shuō)获得银(yín)行渠(qú)道的营(yíng)销支(zhī)持(chí)难(nán)度(dù)较大，券结模式能有效推动(dòng)券(quàn)商和基金公司的合(hé)作关(guān)系，有助于中小(xiǎo)基金新(xīn)产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示(shì)，券结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作用。以前(qián)是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，券(quàn)商结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼(pīn)质量”时代：发(fā)展的(de)边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)“产品策略与市场环境及需(xū)求的匹配度、业绩表(biǎo)现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道(dào)的中长期利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发(fā)生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务”的基(jī)金公司和证券公司会受(shòu)益于(yú)这一发展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久