在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基(j为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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