上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续(xù)20个交易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市整理期(qī)，引发(fā)投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重(zhòn说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用g)属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发(fā)展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市而退市(shì)的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中(zhōng)埋下了“说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可转债在退(tuì)市(shì)后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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